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走多元化的西王食品和转型零售品牌的长寿花之对比再估值

食品网   2019/7/8

我于2017年7月份篇对西王食品的跟踪分析开始,然后陆续跟踪其2017年中报,2017年三季度报告,在这篇报告之前,总共有4篇对于西王食品的分析,而后一篇分析报告出现在2017年10月22日,然后后面的2017年报,2018年一季度报告都没有再吸引我对这个企业进行后续的跟踪。

我没有再跟踪的原因主要有两个,是收购的KERR的经营情况不如我所预期,主要是KERR的国外经营情况的数据经过估算,不太好,而且整个经营数据不透明,公司也很少透露这一块的实际情况和信息,因为跨国收购企业,对于国内的企业是一个巨大的挑战,很少有公司可以像万华化学收购BC那样,将国外企业融入到自己的体系,并且起死回升的。

第二个原因就是西王集团和齐星集团的担保事件,这一事件到底对西王食品有多大的影响,到了后续越来越难评估,而2018年之后,西王食品为了完成定增,各种各样的股价增持,层出不现,员工激励等等,但是终近来我们看到的是,西王食品由于股权质押,大盘表现不好等系统风险,股价已经由年初的19元直接跌到了12元以下,如果从高位来看,已经直接从收购KERR前后的27元跌到了12元以下,这是一个很恐怖的跌幅,这是一个除了管理层很早之前定增仍然在赚钱之外,其他所有都被套住的现实。

而这段时间我重新开始关注和研究西王食品,主要的原因是西王集团和齐星的担保事件告一段落,这个不确定性已经基本清除,而KERR在国内的产品销售也陆续看到相关的一些成绩,所以重新对西王食品的相关数据和经营进行整理,同时这一次将和西王食品过去30年来的竞争对手长寿花的近几年的经营数据也整理出来,进行对比,务求能够更好的理解西王食品,看西王食品是否在未来存在着比较好的机会。

西王食品和长寿花这两个国内玉米油的龙头企业,都出自户籍人口只有700多人的山东邹平县西王村。这两家公司的创始人都姓王,都是农民兄弟,长寿花的创始人是王氏三兄弟(王明峰、王明星和王明亮),而西王的创始人是王勇,是那个时候的村支书。这两个公司在玉米油都经过代工(西王帮金龙鱼代工),到后来用自己的品牌亲自做。目前国内玉米油的市场CR4的份额达到80%以上,其中长寿花约有25%,西王约有20%,后面的是金龙鱼和福临门。

长寿花和西王食品在2016年之前,两家公司的战略都是在国内玉米油市场上抢占份额,长寿花请了范冰冰为产品代言人,而西王则请了赵微做产品代言人。这种你争我赶的情况到了2015年底,2016年开始有所改变。

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