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食品饮料行业周报:2015年逆袭是大概率事件

食品饮料代理网 市场分析 2014/12/16

15年逆袭是大概率事件。12月8-12日,食品饮料行业(3.1%)跑赢沪深300指数(-1.0%),其中乳制品(6.3%)、葡萄酒(4.6%)领涨食品饮料行业指数。我们认为,15年存在市场风格转换的可能性,食品饮料逆袭是大概率事件,理由:(1)预计15年食品饮料增速可能趋稳,有望增长8%-10%;(2)15年将进入小票业绩的验证期,很多小票可能无法兑现原来的故事,而食品饮料成长的确定性相对较高;(3)如果2H14短中期利率同时快速下行源于需求的变化(参考房地产和固定资产投资增速快速回落,这可能更接近事实),则可能的情况是1H15甚至2015年A股净利增速都可能低于预期(类似情况在4Q11至1H12也发生过);(4)沪港通实施后,海外资金持续流入,也可能在15年逐步改变A股的投资偏好。

4Q14净利增速预测汇总:白酒重点公司:顺鑫农业(192%)、五粮液(74%)、洋河股份(9%)、古井贡酒(9%)、青青稞酒(-19%)、贵州茅台(-20%)、泸州老窖(-48%)、山西汾酒(亏损)。其余重点公司:安琪酵母(209%)、黑芝麻(98%)、大北农(54%)、海天味业(27%)、伊利股份(24%)、中炬高新(0%)、张裕A(-7%)、双汇发展(-21%)、贝因美(-74%)、青岛啤酒(亏损)。

投资组合:大北农(40%)、安琪酵母(20%)、贵州茅台(15%)、五粮液(15%)、伊利股份(10%)。12月中旬猪价仍弱市振荡,但看10月生猪存栏环比下降等因素,猪价向上趋势不改。大北农13、14年经历人员、组织、经销商、产能的扩张和调整,正进一步通过金融信息服务公司、小贷公司等强化综合服务平台优势,猪价15年若如期上涨将迅速体现这些优势。12月中旬,茅台、五粮液一批价基本稳定,动销基本正常,酒厂发货速度则有加快趋势,12月份价格可能稳定,15年春节仍值得期待。白酒中长期投资属性显着好于银行等周期股,补涨动力仍强劲,且我们判断,高端白酒已率先行业开始底部回升过程,这将助推股价补涨。安琪利润率从2Q14开始反转,产能利用率拐点向上持续2-3年、收入增速回升和成本进入下降通道,4Q14至16年利润率向好趋势将持续,回调正是好买点。原奶价格同比降幅快速拉大,成本下降可能延续15全年,常温酸奶等新品增长空间大,伊利15年净利稳定增长可期,市场正在寻找低估值和低涨幅品种,伊利股价应有支撑。

本周重点更新:青岛啤酒:考虑到啤酒行业面临的销售压力超出我们的预期,调低4Q14收入预测8%,估计公司将适当控制费用投入,维持4Q14净利预测不变。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

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