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瓜子坚果双增长,但洽洽并不能高枕无忧

食品饮料招商网 行业动态 2020/4/23

自从三只松鼠、良品铺子先后上市后股价节节攀升,老牌厂商也不甘示弱。4月8日晚,以坚果炒货为主要产品的洽洽食品(002557.SZ)公布了2019年财报,其年营业收入为48.37亿元,同比增长15.25%,归属上市公司股东的净利润为6.04亿,同比增长39.44%。

良好的业绩数据也令资本市场也给予了积极反馈,4月9日,洽洽食品开盘价每股46.31元,盘中一度涨停。

洽洽食品(下称洽洽)1998年由陈先保创立于安徽,品牌名称来自“恰恰舞”的谐音,因产品主打“煮瓜子”的概念,所以就改成了水字旁的“洽洽”。

2011年,洽洽在深交所上市,是目前休闲零食行业最早登录A股的公司,和盐津铺子、三只松鼠 、良品铺子、好想你、来伊份并称六大“吃货”公司。

但作为“老大哥”的洽洽目前市值为249亿元,已经被去年上市后市值几倍大涨至289亿的三只松鼠所超越,更有今年刚刚云上市成功的良品铺子以221亿的市值紧追其后。

面对互联网品牌带动下愈发激烈的市场,洽洽亮眼的营收数据之下也不乏挑战。

营收大涨,葵花子、坚果双增长

先来拆解一下洽洽年报中的具体表现。

从这份年报来看,洽洽的2019年确实增长喜人。财报数据显示,洽洽2019年营业收入为48.37亿元,同比增长15.25%,营收持续提升,且连续两年实现了两位数的增速。同时,利润增长更为突出,归属于上市公司股东的净利润从2018年的4.3亿上升到了6.0亿,同比增幅将近40%,且同样是持续两年的高速增长,近3年复合增长率达到了11.3%。

另外值得一提的是,在营收实现了较快增长的同时,洽洽的毛利率和净利率也呈现上升态势。2019年,洽洽的毛利率升至33.26%,相较去年上升了2个百分点;而净利率则达到12.48%,也较去年有近2个百分点的提升。

来到具体的业务方面,洽洽的主营业务葵花子、坚果均表现良好。而值得关注的是,战略重心显然已经开始向坚果倾斜,其在营收中的比重已经逐年上升。

从具体数字可以看到葵花子业务仍是核心主业,2019年销售额以17.5%的增速上升到了33.02亿,占总营收的68.27%。洽洽在财报中提到,葵花子业务的高增速主要源于经典产品和新品双双走好:经典红袋等传统瓜子,实现销售额10%以上的增长;蓝袋系列瓜子继续做渠道拓展,在部分市场聚焦推广,实现含税销售额约9亿元;新品海盐口味蓝袋系列瓜子全年销售额达到5000万元(含税)。

但可以看出,葵花子业务的占比在减小:在营收中的占比分别由2016年的72.17%,下降到了2019年的68.27%;从趋势来看,改善收入结构、多样化收入来源的方向较为明显。

“每日坚果小黄袋”业务正是被寄予厚望的新品类,坚果也是洽洽增长最快的业务,2019年收获8.5亿销售额,占总营收的17.06%。在2016-2018年,坚果销售额分别为1.07亿、2.47亿、5.02亿,在营收中的占比分别为3.07%、6.86%、11.97%,可以看到坚果在总量中的占比在过去三年内增长相当明显。

洽洽食品还在年报中预测,2020年小黄袋每日坚果品类的毛利率可以提升1%-3%,也即预期毛利率达到30%,另外预计销售目标达13亿。

还值得一提的是,从渠道上看,洽洽在海外和线上的销售额明显增长。2019年7月,海外泰国工厂正式投产,整体收入增长34.3%;电商收入4.84亿,同比增长72.67%,在总营收中占比10.01%。

坚果市场红海厮杀

洽洽的财报整体数据向好,只是在财报之外,零食行业早就是竞争激烈的红海市场。

商务部数据显示,零食行业总产值由2006年的4240.36亿元增长到2016年的22156.4亿元,增幅高达422.51%,预计到2020年零食行业总产值规模将接近3万亿元。休闲食品行业门槛低,玩家多,同时没有形成差异化壁垒,定价比较接近,零食行业整体毛利率较低。

根据国盛证券的报告,瓜子行业稳固竞争格局形成,2015 年洽洽在包装瓜子行业中的市占率高达 41%,远超金鸽(11%)、正林(10%)等其他品牌。

但对于洽洽来说,接下来的业务增长点恐怕不再是瓜子,而是近几年备受关注的坚果行业。相比起瓜子领域,坚果行业集中度较低,提升空间较大,尤其是大热的细分品类每日坚果尚处发展初期,竞争格局变数仍然较大。

洽洽自2017年开始大力推进“每日坚果”业务,显然是对这块业务寄予厚望。洽洽食品副总裁王斌曾说:“每日坚果是一个有场景的产品,现在很多年轻人喜欢在酸奶中加入坚果,像国外消费者的早餐以沙拉和坚果来搭配。”

不过,根据前瞻产业研究院的数据,2018年洽洽食品在每日坚果的市场份额是15.8%,远低于沃隆每日坚果的30.8%。

从目前来看,在产品上,洽洽在每日坚果品类中也并没有体现出显著的优势。曾有用户在测评中表示,洽洽的每日坚果虽然价格较便宜,但里面只有六种干果,相较于百草味的八种干果、三只松鼠的九种干果,在性价比上要略逊一筹。

不过,当下在这个品类中,品牌更多地采取的还是以价格战和营销策略树立品牌形象的方式。例如,良品铺子近两年在营销方面就相当活跃,找到了吴亦凡、迪丽热巴等“顶流”做代言人,在《欢乐颂2》《精英律师》这些大热剧集中也是频频露面。

洽洽也不甘落后。根据公开信息,2019年洽洽做了一系列活动,针对小黄袋每日坚果召开全球新品新闻发布会,重点推广“掌握关键保鲜技术”,与分众传媒合作在全国15个城市投放广告,都是为提高品牌认知度做出的努力。只是,这也意味着更高地市场费用投入可能会对利润率造成地侵蚀。

短期来看,面对强势的对手,市场方面的投入必不可少,尤其是在后来者已经快速居上的情况下:此前,良品铺子、三只松鼠先后公布了2019年业绩预期,三只松鼠(300783.SZ)预期营收101.94亿元,良品铺子(603719.SH)2019 年营业收入72.4亿元至79.6亿元,另外根据今年2月好想你和百事的股权转让公告数据,百草味2019年预期营收50.23亿元。单就营收能力来说,互联网零食三巨头都已经冲到了更高的位置。

坚果市场已经逐渐走向了竞争的后半场,小公司会被踢出局,大公司间攻势也会加剧。今年2月,洽洽管理层在和投资者交流中提到,2019年,洽洽食品在坚果品类的线下市场份额排名第一,线上市场份额的排名在第三到四名,但线上市场依然会面临激烈的价格战。


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