食品饮料行业实现稳健增长。受宏观经济增速放缓、三公消费禁令的影响，食品饮料行业消费增速相比前几年有所放缓。从各个子行业来看，调味品实现了10%多的增长，调味品龙头企业仍存在市占率提升的空间；葡萄酒是酒类中开始复苏的品种，张裕等龙头企业品牌、渠道优势明显；乳制品增速有所放缓，但受益于成本下降，利润实现较快增速，未来乳制品将受益于消费结构的升级；白酒弱复苏，公务消费基本见底，商务消费和个人消费带动有限，竞争优势明显的企业有望实现超越行业的增速；啤酒去年首次实现销售下滑，虽然前五大集团市占率超过80%,但竞争依然激烈，短期难以看到啤酒销售价格的提升和盈利能力提升；肉制品企业可能受到下半年猪肉价格上涨的不利影响。关注爆品，把握成长性。
一个新品类的出现值得重点关注，其爆发可能带来一个子品类的崛起，以及给企业带来根本性的改变。例如莫斯利安的爆发带动了常温酸奶的发展，并奠定了光明乳业的行业地位；江中集团2013年推出的猴菇饼干去年实现9.86亿元收入，跻身我国饼干销售排名第六，值得关注。近期定位年轻消费群体的时尚酒水产品预调酒受到消费者热捧，呈现爆发增长的态势，我们预期预调酒有望实现200-300亿元的市场空间。Rio鸡尾酒目前在国内处于领先地位，市占率可能已超过50%.公司竞争优势在于具有较强的营销推广能力，下半年公司将赞助天天向上并继续植入影视剧。公司品类曝光率、知名度，在预调酒领域最被消费者接受，短期难以看到强势竞争对手，将享受品类的快速爆发。
国企改革将成为食品饮料重要投资主线。食品饮料行业大多为竞争性行业，对企业的执行力、灵活性、效率等要求较高，而部分食品饮料企业为国有企业，在这些方面与市场上的竞争对手相比有一定差距，表现为进攻性不强、执行力较弱、盈利能力较差等。因此我们认为，食品饮料企业的国企改革意义重大，改革后企业改善空间较大。从改革进度来看，广东、上海改革最为领先，其中上海的光明食品集团已经开始启动改革；从改革手段来看，主要有引进战略投资者、股权激励、员工持股计划等，有利于增强企业的市场化能力，提升管理层和员工的积极性。我们建议可以从以下几个方面选择标的：自身业务具有发展前景：改革后改善空间大；中小市值，弹性大。
综上分析，我们认为食品饮料行业目前投资主要把握两条主线：爆品带来业务的高成长性和国企改革带来的业绩改善。高成长性我们建议重点关注百润股份（002568,买入），rio正处于爆发式增长阶段，霸主地位确立；国企改革我们建议重点关注白云山（600332,未评级），公司国企改革已在逐步推进中，关注王老吉市场份额的突破和公司大医疗的发展；恒顺醋业（600305,未评级），公司恒顺香醋市场知名度高，净利润率低，国企改革改善空间大，弹性大。