一周板块投资建议及推荐组合:寻找结构性机会,推荐伊利股份、贝因美、海天味业、贵州茅台、青青稞酒、伊力特、顺鑫农业:
我们对乳制品板块的整体观点如下:1,行业成本压力在14年上半年都会存在,决定原奶价格的核心因素是优质原奶的供需关系,短期难以改善,13年下半年以来的提价从目前来看是成本导向型的被动提价,预计龙头毛利率环比三季度改善不明显;但由于终端需求相对稳定,且长期看龙头企业盈利能力还有继续提升的空间,长期看好,推荐伊利股份。2,奶粉行业受益于“单独二胎”实质性带来的市场容量的扩大以及国产奶粉市场份额的继续扩大,具备长期投资价值,建议关注国产龙头贝因美的投资机会。
调味品受益于海天的上市催化效益,整体有反弹,我们认为酱油行业高端化快速发展趋势还将延续13年态势,推荐龙头海天味业。
茅台转型效果已逐渐清晰:节前我们通过与经销商的草根调研,发现春节前各地茅台销售火爆,详细情况见我们1.24的动态点评《贵州茅台-历经坎坷,可能拥有更好的明天》一文。在推荐方面,我们依然维持《对集团14年目标及开发私人定制市场的点评》中的观点:预判14年茅台业绩前高后低,春节旺季销售超预期昭示一季度销售良好,目标价150元。
近期多家白酒上市公司发布13年年报,4Q收入增速和利润增速继续下滑,反应了“反腐”对行业的实质影响已由预期转变为现实。受此类负面信息的影响,白酒板块近期出现调整,我们建议逢低吸纳业绩仍有增长(低端白酒的刚需属性)的区域三四线品牌白酒企业,对应标的青稞酒、伊力特和顺鑫农业,结合目前估值处于历史低位,与食品、医药等可比板块比PE/G吸引力突出,配置时可考虑适度加仓。
行业与公司要闻点评:
国务院推动乳企兼并重组,原有127家将保留87家;
合生元收购亚华或掀乳业并购潮;
茅台春节旺季迎来久违“暖冬”;
泸州老窖“躺枪”,发现不实报道未公告惹投资者不满。
市场走势回顾:1月27日至2月7日,A股综指微跌0.56%,食品饮料行业表现较差,下跌3.18%,列于全板块倒数第二,整体表现弱于大盘2.62%:子板块中除了调味发酵品上涨4%以外,其他各子板块都下跌;其中肉制品板块领跌,跌幅8.27%;乳品下跌较多,跌幅5.85%。
原料价格一周监测:截止1月29日,1)主产区原奶价格环比上周持平:价格为4.26元/公斤,环比上周持平,环比上月上涨1.7%,同比升24.6%;2)猪肉价格继续加速下跌:猪肉价格23.54元/公斤,环比上周降1.3%,同比降12%;活猪价格13.43元/公斤,环比上周降2.2%,同比降20.8%;3)全球大麦价格暂缓跌势,小幅反弹,环比上月涨4%,同比降31.4%;中国白糖价格指数终止连续下跌,环比上周上涨0.2%,同比跌16.2%。
终端价格一周监测:1)婴幼儿奶粉品牌终于停止提价:本周唯有贝因美宝贝降价17.8%,近一月以来,各国内奶粉品牌提价达10%左右,国外奶粉品牌中惠氏启赋未提价,雅培和美赞臣分别提价25%和18%。液态奶中,蒙牛特仑苏本周提价4.9%,近一月以来已经累计提价7%;2)五粮液酒仙网连续提价:2月10日酒仙网52度五粮液售价799元,较上周提高40元,在标价上这已是连续第三次提价,三次累计提价140元,幅度21%;洋河天之蓝售价399,提价高达100元,幅度33%;
风险提示:食品安全问题、原料价格剧烈波动风险。