15年逆袭是大概率事件。12月8-12日，食品饮料行业（3.1%）跑赢沪深300指数（-1.0%），其中乳制品（6.3%）、葡萄酒（4.6%）领涨食品饮料行业指数。我们认为，15年存在市场风格转换的可能性，食品饮料逆袭是大概率事件，理由：（1）预计15年食品饮料增速可能趋稳，有望增长8%-10%;（2）15年将进入小票业绩的验证期，很多小票可能无法兑现原来的故事，而食品饮料成长的确定性相对较高；（3）如果2H14短中期利率同时快速下行源于需求的变化（参考房地产和固定资产投资增速快速回落，这可能更接近事实），则可能的情况是1H15甚至2015年A股净利增速都可能低于预期（类似情况在4Q11至1H12也发生过）；（4）沪港通实施后，海外资金持续流入，也可能在15年逐步改变A股的投资偏好。
4Q14净利增速预测汇总：白酒重点公司：顺鑫农业（192%）、五粮液（74%）、洋河股份（9%）、古井贡酒（9%）、青青稞酒（-19%）、贵州茅台（-20%）、泸州老窖（-48%）、山西汾酒（亏损）。其余重点公司：安琪酵母（209%）、黑芝麻（98%）、大北农（54%）、海天味业（27%）、伊利股份（24%）、中炬高新（0%）、张裕A（-7%）、双汇发展（-21%）、贝因美（-74%）、青岛啤酒（亏损）。
投资组合：大北农（40%）、安琪酵母（20%）、贵州茅台（15%）、五粮液（15%）、伊利股份（10%）。12月中旬猪价仍弱市振荡，但看10月生猪存栏环比下降等因素，猪价向上趋势不改。大北农13、14年经历人员、组织、经销商、产能的扩张和调整，正进一步通过金融信息服务公司、小贷公司等强化综合服务平台优势，猪价15年若如期上涨将迅速体现这些优势。12月中旬，茅台、五粮液一批价基本稳定，动销基本正常，酒厂发货速度则有加快趋势，12月份价格可能稳定，15年春节仍值得期待。白酒中长期投资属性显着好于银行等周期股，补涨动力仍强劲，且我们判断，高端白酒已率先行业开始底部回升过程，这将助推股价补涨。安琪利润率从2Q14开始反转，产能利用率拐点向上持续2-3年、收入增速回升和成本进入下降通道，4Q14至16年利润率向好趋势将持续，回调正是好买点。原奶价格同比降幅快速拉大，成本下降可能延续15全年，常温酸奶等新品增长空间大，伊利15年净利稳定增长可期，市场正在寻找低估值和低涨幅品种，伊利股价应有支撑。
本周重点更新：青岛啤酒：考虑到啤酒行业面临的销售压力超出我们的预期，调低4Q14收入预测8%,估计公司将适当控制费用投入，维持4Q14净利预测不变。
风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。