本年度国内玉米价格最重要的影响因素仍是2019年临储玉米拍卖时间和底价，笔者认为，年度后期出现大的单边行情概率不高，临储玉米开始拍卖后，玉米价格将围绕临储出库成本小幅波动。2018/2019年度国内玉米市场形势复杂，中美经贸关系、非洲猪瘟疫情、农民惜售、临储拍卖玉米结转、2019年临储玉米拍卖时间及底价等诸多因素，将影响后期玉米市场价格走势。
玉米市场利空因素多多
中美经贸关系缓和，可能导致国内玉米的定价逻辑转为全球定价，国内玉米市场将受到进口冲击。2017/2018年度，我国进口玉米、高粱、饲料大麦和DDGS对国产玉米的替代量在1200万吨左右。如果取消当前的非关税壁垒，高粱、DDGS、燃料乙醇及猪肉等可能将大量进入我国，加之美国玉米进口量可能增长，对我国国产玉米的替代可能超过2014/2015年度的高峰。非洲猪瘟影响下，现在生猪去库存速度非常快，春节后玉米饲料消费可能受到较大影响。如果全年度的玉米饲料消费减少10%，那将是1500万吨以上的减幅。
工业需求的快速增长难以持续。过去3年受玉米收储制度改革影响，低价玉米刺激了需求，低价淀粉在多个领域的需求均出现大幅增长，但随着玉米价格逐渐回升，价格优势在缩小。以面粉和玉米淀粉的价差为例，当前价差已经从前两年的1000元/吨左右缩小至500元/吨，考虑到小麦收购价调整的预期，这一价差预计将继续缩小，玉米淀粉在面粉中的掺混量也将下降。依此类推，玉米淀粉在其他领域的需求也可能出现下滑。
国内小麦和稻谷临储库存庞大，仍有去库存的需求，可能对国产玉米形成替代。临近春节，东北农民手中还有大量余粮，考虑到变现需求，春节前农户卖粮压力较大。此外，考虑到临储玉米5000万吨左右的年度结转库存，当前临储玉米还在继续供应市场。
综合来看，全年度供应端可能存在外部替代(如进口玉米、高粱等)和内部替代(临储稻谷、小麦等)同时增长，需求端则面临下降风险，加之短期内农户售粮压力大，临储玉米继续供应市场，现货玉米下行压力较大。
市场多方观点依然不少
近两年玉米市场减产可能高于相关部门的估计数量，否则难以解释2018年1亿吨的临储玉米成交量。临储玉米剩下的库存也有望在2019年见底。
《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》要求，到2020年，全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。
按在汽油中添加10%的燃料乙醇计算，对应的燃料乙醇需求量为1200万吨，一年燃料乙醇的需求相当于近4000万吨的玉米，而近两年相应的需求仅为600万吨左右。虽然当前有非洲猪瘟疫情影响，存在去产能的情况，但考虑到人口不断增长和生活水平提高，我国对猪肉存在刚需，加之禽类需求增长较快，全年度饲料消费仍将处于高位。
当前的玉米价格难以刺激农户在2019年继续种植玉米，如果2019年春耕前价格仍涨不起来，则国内玉米播种面积预计将出现下降，这将刺激年度后期玉米价格走高。
后期涨跌空间均将有限
空方对进口的预期未必能全部实现。如果中美经贸关系缓和，大量进口可能体现在2019年3月份以后，对应的是2018/2019市场年度的下半年，而美国玉米、高粱等大宗商品集中交易体现在2018/2019市场年度的上半年，届时进口空间将有限。且一旦我国大量进口，势必拉涨国际市场价格。多方对燃料乙醇消费的增长预期对2018/2019年度影响有限。目前来看，2018/2019年度燃料乙醇产能增长不到100万吨，虽有不少在建产能，但后期实际建成情况尚难判断，或影响2019/2020年度，无法在本年度体现。
整体来看，即使考虑到非洲猪瘟疫情对玉米饲料消费的影响，2018/2019年度玉米市场仍存在产需缺口，但临储玉米完全能够弥补这一缺口，因此玉米市场价格不具备大幅上涨的条件。短期内受市场信心不足、农民售粮高峰出现等因素影响，甚至有继续回落的可能。但玉米价格下跌以后，贸易商补库机会来临，玉米价格后期下跌空间也不大。
东北价降华北小幅反弹
2018年12月26日，黑龙江绥化深加工企业三等拍卖玉米收购价为1705～1725元/吨，周环比下降10～15元/吨;吉林松原收购价为1710元/吨，周环比下降40元/吨;辽宁铁岭收购价为1730～1750元/吨，周环比下降90元/吨。山东潍坊深加工企业14%水分二等玉米收购价为1960～2015元/吨，周环比上涨10元/吨;德州收购价为1950～1960元/吨，周环比上涨10～20元/吨;河北石家庄收购价为1950元/吨，周环比持平;河南鹤壁收购价为1905～1925元/吨，周环比上涨5元/吨。
粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2018年12月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米3658万吨，同比减少1270万吨。分区域来看，东北售粮进度明显偏慢，但华北售粮进度仍然偏快。
粮油信息中心监测显示，截至2018年12月23日，东北三省一区农户售粮进度估计为32%，同比慢18个百分点。其中，黑龙江售粮进度为36%，同比慢14个百分点;吉林为26%，慢24个百分点;辽宁为34%，慢21个百分点;内蒙古为32%，慢13个百分点。
华北地区农户售粮进度估计为37%，同比快1个百分点。其中，山东售粮进度为38%，同比快1个百分点;河南为44%，快3个百分点;河北为31%，快1个百分点。
2018年12月份以来，东北玉米价格下调幅度为50～180元/吨，华北玉米降幅为20～70元/吨。东北玉米价格下行压力较大，主要是农户手中仍有大量囤粮，元旦前部分“地趴粮”集中上市，深加工企业持续压价收购。目前来看，持续降价也使得部分农户售粮意愿低迷，虽然已到售粮高峰期，但2018年上市量明显低于往年。短期来看，春节前农户仍有变现需求，东北玉米价格难有起色，但当前价位可能刺激贸易商入市收购，有助于稳定玉米价格。
元旦前夕，华北地区部分企业提价收购玉米，其主要原因是部分企业库存偏低，日收购量下降，部分企业淀粉库存增加，资金占压较多，玉米收购款支付时间延长。考虑到华北大部分加工企业玉米库存充裕，春节前后是华北地区玉米上市高峰期，预计后期华北玉米价格以稳为主。全年度来看，由于2018年华北地区 玉米减产叠加外运量增长，加之东北地区新玉米外运量缩减，华北地区玉米供应状况将明显差于东北地区，后期华北玉米价格将成为反映玉米市场供求状况的先行指标。
本年度饲料粮进口或降
海关数据显示，2018年11月份我国进口玉米11.82万吨，10月份为8.08万吨，2017年同期为2.18万吨;2018年1月至11月我国进口玉米310.45万吨，同比增加30.93%。2018年11月份我国进口高粱0.86万吨，10月份为1.85万吨，2017年同期为35.52万吨;2018年1月至11月我国进口高粱364.65万吨，同比减少25.57%。2018年11月份我国进口大麦10.57万吨，10月份为32.82万吨，2017年同期进口64.15万吨;2018年1月至11月我国进口大麦667.21万吨，同比减少19.44%。2018年11月份我国进口DDGS2.08万吨，10月份为2.19万吨，2017年同期为0.59万吨;2018年1月至11月我国进口DDGS为13.21万吨，同比减少65.68%。
2018年12月26日，美国2号黄玉米1月船期对我国广东港口CNF报价为212美元/吨，不考虑加征25%关税，则完税成本为1724元/吨，理论进口利润达256元/吨;加征25%关税后，完税成本为2127元/吨，理论进口亏损147元/吨。目前中美经贸关系缓和，但尚未有明确针对玉米的政策，初步预计2018/2019年度我国进口玉米300万吨，同比减少14%。
基于此，对高粱进口的判断也暂时不变，初步预计2018/2019年度我国进口高粱50万吨，同比减少89%。受我国对澳大利亚大麦实行“双反”调查影响，目前澳大麦外商对我国已不再报价。从全球大麦市场来看，2018年全球大麦减产，大麦价格高企。2018年12月26日，法国大麦2019年7月船期对我国广东港口CNF报价为247美元/吨，完税成本为2030元/吨，比当前广东港口玉米价格高50元/吨。预计2018/2019年度我国进口大麦的饲料需求锐减，但制酒仍有刚性需求，预计2018/2019年度我国进口大麦总量为450万吨，同比下降45%。
预计我国2018/2019年度进口玉米、高粱及大麦总量为800万吨，同比下降804万吨，降幅50%。若剔除酒用大麦，2018/2019年度进口饲料粮(玉米、高粱和饲用大麦)总量仅500万吨，同比下降804万吨，降幅62%。当然，如果中美经贸关系继续缓和，我国可能适当增加玉米、高粱及DDGS等进口。