从上市首日的664.64亿港元，到4月16日收盘的1316亿港元，市值近乎翻倍的飞鹤，雄踞乳业版块王者，俨然已是价值龙头。
这样的成绩，来之不易。以至于有投资者，用飞鹤现象来诠释整体港股的基本面信心。
值得注意的是，2019年底，港股释放出极强的“牛市”信号。2020年春节后，又陷入前文描述的“短熊”，即使目前仍在摩擦2万4底线。
风云变幻中，中国飞鹤成功“穿越牛熊”。扮演信心支柱，逆势涨姿势的背后，凸显“高成长”、“抗风险”两大核心特质。
何以炼成呢？
纵观所有具备相同特质的“白马”，无一例外赢在战略卡位、竞争力支撑。
聚焦中国飞鹤，凭借“更适合中国宝宝体质”的战略定位，衍生出六大核心竞争力，正是现象级价值的奥秘所在。
具体看，六大核心竞争力分别为产品力、品牌力、创新力、渠道力、精细化管理力、团队战斗力。
六力加持，中国飞鹤夯实国产婴幼儿奶粉王者形象。一份份出色业绩单，自然在消费资本双端圈粉无数。
财报风云 高增底色
3月23日，中国飞鹤披露了上市以来的首份业绩报告。
2019年营收137.22亿元，较上年同比增长32.0%。
放眼整个乳业，如此高增速并不多见。
将时间线拉长，稀缺性更为凸显。
2016-2018年，飞鹤分别实现营收37.24亿元、58.87亿元及103.92亿元，实现利润4.06亿元、11.6亿元及22.42亿。
可见，飞鹤的业绩高增具有持续性、稳健性。强成长力的背后，也说明其“底盘”宽度不断延展。尼尔森数据显示，截止到2019年9月30日，飞鹤线下市场占有率达到13.9%，整体市场份额为11.9%，远超市场第二品牌，并继续呈现提升态势。
好产品，市场会说话。
满满涨姿势，自然也离不开强产品力打底。
聚焦产品结构，更具“高深度”。
高端产品占有更高比重，让其盈利能力进一步提升。
超高端星飞帆实现收入70.5 亿元，同比增长38%；超高端臻稚有机收入6.8 亿元，同比增长89.2%.
高端系列婴幼儿配方奶粉实现收入94.1 亿元，同比增长41.1%，占比从2018 年的64.1%提升至68.6%；普通系列奶粉同比增长23%，从24.4%下降到22.8%。
财务表现看，飞鹤2019 年销售费用同比2018 年大幅下降7.2%。说明其在成本控制上愈发科学、精细。
同时，研发费用1.71 亿元，较2018年增长0.62 亿元，同比大增57%，长期成长性值得期待。
各大券商也发布了自己的观点。
中信建投研报显示：我们预计公司 2020-2022 年收入分别为 175.60 亿、220.09 亿、267.66 亿元，归母净利润分别为 51.01 亿、64.15 亿、78.32 亿元，EPS 分别为 0.57 元/股、0.72 元/股，0.88 元/股，对应 2020-2022 年 PE 分别为 21.85、17.30、 14.15X。维持“增持”评级。
方正证券研报显示：预计2019-2021 年分别实现收入146亿、198 亿、259 亿元，归母净利润37.0 亿元、50.7 亿元、69.6亿元，EPS 0.41 元、0.57 元、0.78 元人民币。
当前股价对应2020年14X PE，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
专业机构的认可，也在释放一个信号：飞鹤的强势表现或只是开始，成长潜力有待挖掘。
产品与产业——种下时间玫瑰
事实上，数据本身意义不大。背后所体现的企业价值、战略价值，才是关键。
中国经济传媒协会金融与产业研究院院长柴永强表示：身处强C端、高迭代、充分竞争的乳业赛道，对飞鹤及所有乳企来说，产品是第一竞争力。这也是飞鹤“更适合中国宝宝体质”战略的主要“抓手”。从目前看，部分飞鹤的投资者，本身就是飞鹤消费“铁粉”，由于信服其过硬品质、高端属性，才对这家企业有着很强的信任感与期待，从资本端看，这无疑是飞鹤的加分项。
前文已提到，产品结构优化很大一部分原因要归功于其高端产品的贡献。
这背后，凸显消费者对高品质奶粉的“刚需”。
尴尬的是，放眼行业，“外来的和尚”往往更好念经。
以2020年4月为例，国内品牌均价仅201元/公斤，国外品牌均价248元/公斤。47元的价格鸿沟，意味着多数国产品牌，面对外资高端压制时，底气仍然不足。
竞争如此激烈，中国飞鹤能拔得头筹，唯一的可能性在于产品的高品质优势。
事实亦是如此。
众所周知，最优质的原奶，是奶粉高品质前提。而专属产业集群，是优质原奶的必要条件。
在此，飞鹤有着得天独厚的优势。其专属产业集群位于齐齐哈尔，处于北纬47度黄金奶源带上，毗邻大小兴安岭，紧靠扎龙湿地，是对环境要求极挑剔的丹顶鹤故乡。不仅一年四季空气质量优，没有雾霾，甚至肥沃的黑土地下流淌的还是弱碱性苏打水。
好土好水好空气，这注定飞鹤的专属产业集群，与一般乳企的产业链不同。
即从种草开始。
据悉，飞鹤在饲草料种植、自有奶源地建设、奶源自给率等方面率先实现《奶业振兴意见》2020年目标。并成功打造了两小时生态圈：从专属牧场挤出的鲜奶 10 分钟内降至 4°C 暂存，通过全封闭的低温安全运输车，最快约2小时运至世界级先进工厂，灭菌配料后，直接喷雾干燥成粉，最大程度保留牛奶营养活性和新鲜。
黄金两小时的底气背后，飞鹤拥有五个现代化核心工厂、7个专属牧场、50万亩专属农场，彻底实现了从源头从牧草种植、规模化奶牛饲养到生产加工、物流仓储、渠道管控各环节的全程可追溯。
在生产端，飞鹤奶粉更是具备世界一流水准。
通过湿法工艺，率先实现100%牧场新鲜生牛乳一次成粉，避免二次高温，锁住新鲜营养成分，且全程无二次污染。产品颜色、溶解性、滋气味及消化性表现自然更优异。
此外，飞鹤还引进世界级制造（WCM）管理体系，德国GEA顶级加工设备，精准控制奶粉生产各环节，车间洁净度达10万级国际净化标准，并采用严格的质量控制体系，实现58年安全生产零事故记录，OEEB达到世界级领先。
可以发现，飞鹤的专属产业集群，塑造出的高水准产品满足了消费者的“高端刚需”，继而不断夯实消费粘性，大幅提升其业绩稳定性，也就间接增强了飞鹤在资本端的抗风险能力。
更重要的是，由于其专属产业集群具有独创性、沉淀性，且不惜成本历时10余年时间才打造而成，堪称一朵“时间玫瑰”。短中期很难出现模仿者，这个高竞争壁垒，亦使飞鹤市场端、资本端更具稀缺、不可替代性。
正如知名财经作家、企业家吴晓波指出：“真正把产品做好才能赢回国产奶粉的尊严，飞鹤的产业模式不仅颠覆了整个中国乳业的产业模式，也颠覆了我对国产奶粉品牌的认知。来到这里，我就明白年营收破百亿、一年超7000万罐的核心动能在哪里。”
再看关键的产品配方，飞鹤更是践行了“更适合中国宝宝体质”的战略要义。以中国母乳为“黄金标准”进行研发生产，对中国母乳成分的微观构成及功能研究，不断升级配方，研发出了包括“星飞帆”在内的一系列产品。
临床喂养实验结果显示，产品在改善婴儿粪便性状方面具有明显作用。喂养效果与母乳没有明显差异，且使用过的宝宝在某些行为发育指标上优于市售参比组。
中国乳制品工业协会名誉理事长宋昆冈表示，“婴幼儿配方乳粉的质量与生产，不仅是个经济问题，也是一个重大的民生问题，飞鹤奶粉利用研发保证高品质，给乳品行业做了一个表率，做了一个榜样。”
更适合中国宝宝体质-通往未来的钥匙
仅从产品端看，飞鹤“更适合中国宝宝体质”战略无疑已经成功。
当然，另一个决定性因素也不容忽视，即该战略与全球市场趋势的紧密呼应。
众所周知，我国是婴幼儿奶粉增速最大的国家，甚至决定了全球婴幼儿奶粉的发展格局。
数据显示，2016年以来，中国婴幼儿奶粉市场规模一直在不断扩大。2020年，市场规模将近3000亿元。
在此背景下，全球品牌加速涌入我国。换言之，国产奶粉品牌要面对全球化的充分竞争。
从此角度分析，中国消费市场的第一奶粉品牌，便是世界第一奶粉品牌。如果能“红海”突围，放眼全球，亦或很难找到对手。
这便是飞鹤“更适合中国宝宝体质”战略中所包含的卡位智慧。毕竟对中国婴幼儿群体来说，体质特性最为关键，“更适合”的，就是最优秀的。
换言之，飞鹤“更适合中国宝宝体质”战略，具有定位未来格局的前瞻性。
支撑上述雄心的，除了产品力，从剩余的五大竞争力中也可探得端倪。
品牌王者
先来看品牌力，从目前看，“飞鹤”品牌已是高品质奶粉的代名词。其“更适合中国宝宝体质”战略，在消费者心目中打造了特色概念，使其与外资品牌形成差异化竞争，由于坚持主推超高端产品，定位、定价在行业中居于第一梯队。从销量、品质等多维度看，飞鹤已然跻身中国婴儿奶粉市场的王者。
基于强大产品力，飞鹤品质口碑也获得全球认可，先后被世界品牌实验室评为“中国婴幼儿奶粉十大影响力品牌”和“中国品牌年度大奖No1（婴幼儿奶粉行业）”，并入选Asiabrand等机构联合评选的“亚洲品牌500强”“亚洲至尊品牌金奖”，对其品牌力可谓又一加持。
难能可贵的是，飞鹤并未醉心于功劳簿。
面对新消费群体的崛起，个性化、圈层化等消费习惯的迭代，飞鹤也在升级品牌力。
2019年，飞鹤通过面对面研讨会、在线课堂、关爱热线、微信客服等方式，增强了消费者对国产乳品的认知度与信任度。并携手中国奶业协会、中国乳制品工业协会等机构，打造“528中国宝宝日”，全网播放量突破5.12亿，在育儿理念层面与消费者实现了深入沟通，品牌影响力逐渐渗透一二线核心消费群体。
此外，飞鹤赞助中国国际时装周童话小镇，点亮上海滩东方明珠塔等5大地标建筑，通过跨界合作及活动强化高端形象。
科技创新力---研发为先
前文已说到，2019年，飞鹤的研发费用大幅增长，是其科技创新力提升的重要体现。而想卡位最适合，精准研发的重要性不言而喻。
实际成果看，飞鹤亦有重大突破。
比如母乳化方面。
在建立的中国首家乳品工程院士工作站，及中国母乳数据库的基础上。2019年，飞鹤乳品院士工作站深入各区域的母乳研究，逐步实现功能性原料的自主掌控，新获乳蹸脂母乳化发明专利，在脑发育核心技术方面获得历史性突破。
同时，飞鹤乳业技术研发中心关于精准定量测定母乳低聚糖（HMOs）和探究山羊乳对于血糖代谢影响的两篇研究论文被美国《科学引文索引》SCI收录，影响因子平均达5以上。
并与国家奶业科技创新联盟签约共建“婴幼儿配方奶粉全产业链创新中心”。专家表示，该项目将全面提升产业链工艺标准，夯实更新鲜产业基础，加快产业集群升级。
值得一提的是，飞鹤的申报发明专利“促进脂肪酸和钙吸收的配方奶粉及其制备方法”已获受理通知书。同时，在欧洲儿科胃肠病学、肝病学和营养学学会（ESPGHAN）年会壁报展区，也发布了“中国母乳脂肪酸谱系”研究成果。
可以看出，飞鹤对“更适合”属性的创新赋能从未止步，这也是其资本成长性和抗风险能力的基石所在。
终端制胜 零容忍为王
从品质、品牌、研发三方面来看，如今的中国飞鹤，俨然奶粉市场的高性能“超级跑车”。
剩下的，就是赛道把控。
市场渠道，成为启动键和催化器。
在此方面，飞鹤采用了扁平化的渠道结构，与经销商获零售商直接合作，形成了成熟的单层经销模式。
数据显示，2019年，飞鹤拥有全国1800多名线下客户的广泛经销网络销售，覆盖超10.9万个零售销售点。
在管理上，飞鹤实现了对货品流转的数字化监控，拒绝积压库存和经销商货款，严格处罚窜货和乱价，既保证经销商和渠道的利润，也维护了品牌形象。并通过降低经销商库存、严控价盘、减少经销商资金代垫投入等方式，拉动经销商销售，形成共赢循环。
同样，对渠道的精耕细作，也是其精细化管理能力的写照。
兴业证券研报显示，业内只有飞鹤真正做到了对窜货的“零容忍”这侧面反映出其具备精细化管理能力和强执行的管理文化。
基于携手共赢、互利共存的营销文化，飞鹤的渠道投资回报率和满意度，在业内均名列前茅。
值得一提的是，在线上方面，其逐步加大在天猫、京东等线上主流电子商务平台的销售，提供便利采购渠道。同时，对电商渠道进行更严格的价盘管控，保障线上线下同步发展。
强大渠道体系，无疑加速了飞鹤奶粉在市场上的流通性。所谓“水活而鱼肥”，渠道不仅是飞鹤营收的支撑，也是传递“更适合中国宝宝”战略理念的路径保障。
形神兼备 铁军价值
上述五大竞争力，可归纳为外部竞争力，是飞鹤的征战“重拳”。而拳头若想打的好、打的准，首先需要“握紧”。换言之，企业内在的团队战斗力，是其形神兼备的关键。
这也是飞鹤的强项。
在内部管理方面，飞鹤通过走进大学招聘管理培训生，为企业培养专业人才，提供新鲜血液。并制定了行业领先的薪酬福利制度，以及更精准、高效的共同决策机制。
此次疫情中，其强大的团队战斗力也得到凸显。
所有工厂一直处于生产状态，更是发挥全产业链优势，调动多方资源，充分保障市场需求。
来看一组数据，飞鹤服务热线合计接待电话咨询超5万次，线上咨询超10万次。创下高达99.3%的客户满意度。
正如董事长冷友斌所言：“我们的团队应该说是一个非常能打、能拼、能战的团队，对企业非常忠诚，而且热爱这个行业。”
股神巴菲特曾言“投资就是投人”。
种种表现看，作为“更适合”战略的执行者，飞鹤这支“铁军”本身便具有很强的价值感。
长期价值引领者 奶粉业决胜时刻
梳理六大核心竞争力，可得出结论，飞鹤现象级热度，并非一时之功。水滴石穿、初心坚守的背后，折射出飞鹤“长期价值引领者”的品色与雄心。
这种品、心，不仅让其拥有更大成长空间，行业共振价值也不容忽视。
通过业绩、市场占有率、口碑等表现可知，在飞鹤等头部品牌的努力下，乳业振兴正处历史最佳、也最关键时期。
不过，挑战依然存在，行业短板依然清晰，例如乳业的投资回报周期长、资金密度度高，对于产业的基础建设要求也较高。部分机构和投资者对乳业股仍有爆发力不足、回报率低且未知性较高等印象。
从此看，中国飞鹤扮演了现象级破题者：逆势高增、市值破1300亿、入选港股通。骄人战绩，刷新了固有认知。同时，也向全球彰显了中国乳业实力。
这种飞鹤现象，无疑对行业带来更多价值遐想。
正如中国奶业协会副秘书长周振峰所言，“奶业是规模产业、标准化产业、密集型产业，其高质量发展需要资本的带动和支持”。