2月初，一则来自证监会的消息让天津狗不理集团有限公司（下称“狗不理”）成为舆论关注的焦点，这个拥有154年历史的老品牌终于走到了中国资本市场的门口。
1949年~2005年，狗不理是一家国有企业，2005年的改制使它成为一家混合所有制企业。据称，狗不理在改制后获得了巨大发展，2012年开始进军资本市场。
天津同仁堂拍下狗不理产权
2004年，天津市和平区政府准备对狗不理包子饮食（集团）公司（下称“原狗不理”）进行改制，决定将其拿到天津市产权交易市场挂牌出让。经过153轮的竞价之后，2005年2月28日，天津同仁堂以1.06亿元拍下了原狗不理的国有产权及其所持子公司股权。
2005年4月6日，原狗不理办理工商登记手续，正式变更为“天津狗不理集团有限公司”（下称“狗不理”）。新的狗不理注册资金5500万元，天津同仁堂为其大股东，出资4519.2413万元，占股82.17%,其中现金出资3000万元，剩余1519.2413万元为原狗不理的固定资产出资。
其余的17.83%股权属于原狗不理的职工持股会持有，共计980.7587万元，该部分资金来源于狗不理改制时本应支付给员工的补偿金。天津同仁堂副董事长、总经理张彦森持有天津同仁堂34%的股份，其被选为狗不理的董事长兼总经理。
短期内多次转股
在狗不理正式注册成立两个月后，2005年6月20日，狗不理召开临时股东会，达成的协议是，天津同仁堂将其在狗不理中43.17%的股权出资转让给天津市森纳尔餐饮有限公司（下称“森纳尔”），公司股东由原先的两方变成了三方。
2005年10月10日，森纳尔又将其持有的狗不理股份再转让给张彦森。股权转换后，天津同仁堂所占的狗不理股份降为39%,张彦森所占股份上升为43.17%,狗不理职工持股会所占股份不变。
2006年12月20日，狗不理股东会决定将职工持股会的17.83%股权转让给张彦森，狗不理股东由此变成天津同仁堂和张彦森，后者所占股份高达61%.
2007年6月11日，森纳尔再次出现在狗不理的股东会议决议里。该决议显示，由森纳尔增资2000万元，成为新股东。
这次增资扩股后，狗不理的注册资金变为7500万元，张彦森占股44.73%,天津同仁堂占股28.6%,森纳尔占股26.67%.不过，2007年7月4日，森纳尔又将其股权转让给了张彦森，于是张彦森的股权达到71.4%.
股权在一家人手里变更
至于森纳尔的背景，公开资料显示，森纳尔成立于2005年3月11日，股东是张彦森及其弟弟张彦明，注册资金100万元，张彦森出资49万元，张彦明出资51万元。
狗不理法务部部长魏显波表示，森纳尔是张彦森的公司，成立该公司是“因为狗不理改制的过程中有许多掣肘”.
记者发现，2008年狗不理还有2次股权变更，第一次是张彦森将持有的10.4%的股份转让给天津同仁堂，第二次是张彦森将10%的股份转让给高桂琴，将6%的股份转让给张彦明。
魏显波说，高桂琴是张彦森的爱人。但不愿透露姓名的人士说，张彦森的妻子远在澳大利亚，不是高桂琴。