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飞鹤乳业出售牧场意欲何为?

妞妞网 商情快报 2014/8/16

乳行业市场竞争一直都很激烈,因此,乳企业对于奶源等的建设都很重视。近期,一向以“全产业链模式”作为卖点的飞鹤国际,却选择了出售旗下牧场。

我国乳业安全问题频出引发了乳品企业向上游产业链的布局,自有奶源也成为企业的一大卖点。但飞鹤成为国内自建奶源大潮中的首个退出者。

一位知情人士告诉记者,这次出售的黑龙江飞鹤(克东)养殖场和黑龙江飞鹤(甘南)饲养场是飞鹤仅有的两家自有牧场。此前飞鹤公司对外表示控制了4个牧场,其中两个牧场虽然是一家名为飞鹤原生态牧业有限公司投资,但这个公司与飞鹤没有任何股权关系,只是与飞鹤签订了无限期供奶协议。

而这次交易也被认为与飞鹤一直对外重点宣传的“全产业链模式”相背--即从牧草种植、精饲料加工、奶牛养殖、冷链运输、乳粉加工到最后的市场销售,飞鹤都要牢牢掌控。

对于出售原因,飞鹤方面解释:“把这两个牧场出售,是要集中力量做生产和研发。”对此,业界有人猜测说,这主要是为了变现,赎回跟红杉资本对赌失利后的股份。

2009年8月,红杉资本投资飞鹤6300万美元,今年2月,由于飞鹤的业绩未达标而终止合作,飞鹤要在一年内分四期向红杉资本支付约6500万美元(含等额本金和1.5%的应计利息)。罗仕证券对飞鹤的一份报告中预测,飞鹤将主要依靠现有现金流,包括牧场和多余生产设施在内的可剥离资产以及银行借贷等方式,来赎回红杉资本持有的股份。

“从8月9日飞鹤国际发布的2011年第二季度财报看,截至6月30日飞鹤手头的现金有1874.7万美元,加上这次出售牧场的1780万美元现金,目前飞鹤有现金3654.7万美元。而以前飞鹤已经斥资1610万美元回购股权,未来还需要向红杉资本支付约4690万美元,以目前的现金来说还有1000多万美元缺口。”一位行业分析师表示。不过,她认为在出售牧场后飞鹤的资金链应该没有多大风险,因为牧场1.318亿美元的售价中包括1780万美元现金和6个季度的生鲜奶供给(价值约1.14亿美元),而6个季度的生鲜奶供应可以减少飞鹤的现金支出。

飞鹤董事长冷友斌表示,目前飞鹤仅有约3亿元人民币的负债,并不太多,飞鹤没有必要用卖。

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