三只松鼠：国内休闲零食电商龙头 首次覆盖给予“买入”评级

开源证券发布三只松鼠的研报指出，公司是国内休闲零食的电商龙头，借助休闲零食在电商渠道快速渗透的红利打造出了全国化、多品类的品牌影响力。目前公司正在借助全国化的品牌影响力和供应链能力由线上渠道向核心的线下渠道拓展，同时通过“联盟工厂”模式向上游延伸，实现全产业链布局。公司线下渠道的拓展将打开渠道扩张的空间，同时也将打破公司品类拓展的限制，推动公司进入渠道扩张和产品拓展双轮驱动的发展快车道。未来随着公司线下渠道的成功拓展，公司将成为一家实现全国化、全品类、全渠道的休闲零食综合平台，有望成长为行业真正的龙头。预计2019-2021年的收入为97.3/126.5/166.0亿元，当前股价对应2019-2021年PS为2.64/2.03/1.55倍，首次覆盖给予“买入”评级。